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有色金属货币升值影响 |
有色金属行业：人民币升值影响有限
总体上，我们认为，随着城市化和工业化进程的不断深入，中国对金属资源的依赖程度将日益提高，而由于中国金属资源的总体储量并不丰富，因此人民币升值将相应减少有色金属企业（尤其是冶炼型企业）对金属资源需求的成本，但上游资源型企业可能在汇率变动导致的国内金属价格下降中利润受到侵蚀更大一些，而对于下游加工型企业，由于国内金属价格的下降，其原料成本在汇率变动将相应的得以下降。当然由于有色金属行业各子行业有其各自的基本面情况，加之各企业位于相应行业的产业链位置也不尽相同，因此汇率的变动对其影响是复杂和多样的。
我们认为，人民币升值对有色金属企业的影响主要体现在以下几个方面：1.原料进口和产品出口；2.金属价格发生变化；3.汇兑损益影响；4.汇率变动对中国经济影响从而对有色金属行业产生的间接影响。
对金属价格的影响
定性的说，人民币升值将改变人民币与美元之间的汇率比价，相应的，SHFE和LME之间的稳定比价也将改变，反映到国际和国内金属价格上，我们认为国际LME的金属价格将上涨，而国内金属价格将会下跌。定量的说，SHFE和LME之间的稳定比价与人民币和美元之间的汇率直接相关。 以人民币升值初始升值2％为例，由于套利机制的存在，那么相应的最终稳定比价将会下调2％。由于是人民币升值，而不是美元贬值，因此我们判断，国内金属价格下降幅度将超过国际金属价格的上涨幅度，并且下降幅度和上涨幅度加起来应该与人民币升值2%的幅度相一致。当然汇率只是影响金属价格的一个因素，决定价格走势的还是其供需基本面。我们认为，单纯的人民币升值2%通过金属价格波动影响上市公司业绩将会有限。对子行业的影响
由于有色金属各子行业的原料和产品的进出口情况不同，因此人民币升值对其影响有所不同。 |
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